지난 1년은 가상자산에 대단히 좋은 시기였다. 비트코인이 50% 넘게 오르며1 크게 앞서 나갔을 뿐 아니라 이더리움과 XRP 같은 자산도 상당한 수익을 냈다.
이 글에서는 최근 가상자산 가격 강세의 주요 동인을 살펴본다. 디지털자산 강세장의 수혜를 보고 있는 가상자산 관련주도 함께 짚어본다.
계속 늘어나는 비트코인 수요
과거 비트코인 수요는 개인 투자자가 주도했지만 지금은 다르다. 최근에는 개인과 기관 양쪽에서 수요가 나오며 가격을 크게 끌어올리고 있다.
개인 쪽에서는 쓰기 편한 거래소와 앱 덕분에 신규 투자자가 시장에 들어오기가 매우 쉬워졌다. 더 이상 불투명한 해외 디지털자산 플랫폼을 상대할 필요가 없다. 오늘날 가상자산은 코인베이스, 로빈후드, 페이팔, 웨불 같은 널리 알려진 신뢰도 높은 플랫폼에서 거래할 수 있어, 스마트폰만 있으면 누구나 손쉽게 이 시장에 노출될 수 있다.
아이셰어즈 비트코인 트러스트 ETF, 그레이스케일 비트코인 트러스트 같은 상장지수펀드(ETF)와 비트마인 이머전 테크놀로지스 같은 상장 상품의 출시도 개인의 관심을 키웠다. 일반 증권 계좌로 뮤추얼펀드나 주식처럼 접근할 수 있어 이 자산군에 노출되기가 어느 때보다 쉬워졌다.
여기에 가상자산 친화적인 새 규제도 개인 관심의 주요 동력으로 작용하고 있다. 예를 들어 영국 금융행위감독청(FCA)은 최근 영국 개인 투자자를 대상으로 한 일부 가상자산 기반 상장지수상품(ETP) 판매 금지를 해제해, 수천 명의 투자자가 처음으로 이 자산군을 거래할 수 있게 됐다.
특히 밀레니얼 세대와 Z세대 등 젊은 투자자들이 오늘날 가상자산을 적극적으로 포트폴리오에 담으면서, 한때 주식과 채권에만 집중했던 전통적인 자산관리 모델을 근본적으로 바꾸고 있다는 점은 짚어둘 만하다. 기존 금융기관에 대한 회의에서 출발한 이들 세대는 가상자산을 투기 자산이 아니라 현대적이고 분산된 포트폴리오의 핵심 축으로 본다.
이들 투자자에게는 가상자산의 탈중앙적 성격과 "디지털 금"으로서 금융 생태계에서 맡는 역할이 큰 매력이다. 상승 여력이 초기 투자 위험을 크게 웃돌 수 있는 비대칭적 수익 가능성도 강한 유인이다.
기관의 "대규모 축적"
개인 수요도 견조했지만, 지난 1년간 시장을 가장 크게 움직인 것은 기관 수요였다고 볼 수 있다. 자산관리사와 패밀리오피스, 자산운용사, 헤지펀드, 기업 재무 전략 기업 등 다양한 주체에서 수요가 나왔다.
기관이 가상자산으로 기우는 이유는 여러 가지다. 다수에게는 분산 수단이다. 예를 들어 자산관리사와 패밀리오피스는 대체투자 배분에 가상자산을 점점 더 편입하고 있다. 이들은 이 자산군을 통화 가치 하락과 거시 불안정에 대비하는 헤지 수단이자 포트폴리오의 균형을 높이는 방법으로 본다.
자산관리사에게는 미국 같은 주요 시장에서 비트코인 ETF가 승인된 것이 분명한 전환점이었다. 이들 상품은 규제된 형태로 손쉽게 비트코인에 노출될 수 있게 해 전통 금융과 디지털 금융 사이의 간극을 사실상 메웠다.
패밀리오피스에서는 젊은 세대의 핀테크와 탈중앙 자산에 대한 관심이 디지털자산 도입의 주요 동인이다. 골드만삭스의 2025년 패밀리오피스 투자 인사이트 보고서에 따르면 현재 패밀리오피스의 약 33%가 가상자산에 투자하고 있다2.
자산운용사를 보면 상당수 기관이 현물 비트코인 ETF 시장에서 활동하며, 발행하는 ETF 주식을 뒷받침하기 위해 비트코인을 매입하고 있다. 예컨대 세계 최대 비트코인 ETF인 아이셰어즈 비트코인 트러스트 ETF는 현재 약 80만 BTC를 보유하고 있다3.
헤지펀드처럼 더 적극적인 기관에게 가상자산 투자는 흔히 시장 방향에 대한 전략적 베팅이다. 이들은 금융시장의 빠른 가격 변동을 활용하려 하며 비트코인의 변동성 자체가 매력 요인이다.
마지막으로 기업들은 가상자산을 재무상태표의 핵심 전략 자산으로 삼기 위해 비트코인을 사들이고 있다. 일부는 현금과 채권에서 벗어나 공급이 고정된 자산으로 분산하려는 목적이고, 다른 일부는 투자자들이 비트코인 가격에 공격적으로 베팅할 수 있는 수단을 제공하려는 목적이다. 현재 재무상태표에 비트코인을 보유한 상장기업은 70곳이 넘는다4.
가상자산 호황의 수혜주
가상자산 호황에 노출되는 가장 직접적인 방법은 디지털자산 자체지만, 간접적으로 노출되는 상장 종목도 다양하다. 디지털자산 강세장 덕분에 이들 종목 상당수가 현재 좋은 성과를 내고 있다.
현재 활황을 누리는 영역 하나가 거래 플랫폼이다. 코인베이스, 로빈후드마켓, 푸투홀딩스 같은 종목이 개인 투자자의 가상자산 관심 증가에서 수혜를 보고 있다. 이들 기업이 가상자산 생태계의 다른 기업보다 유리한 점은 매출이 대체로 거래량과 연동돼 가격이 오르든 내리든 수혜를 볼 수 있다는 것이다. 가격 상승에서만 수혜를 보는 전형적인 채굴 기업과 대비된다. 올해 S&P 500 지수에서 성과가 가장 좋은 종목5인 로빈후드를 보면, 2025년 2분기 가상자산 매출이 전년 대비 98% 늘어난 1억 6,000만 달러였다6.
가상자산 인프라 사업자들도 성과를 내고 있다. 서클 인터넷과 갤럭시디지털 같은 기업이 여기에 해당한다. 시가총액 기준 세계 2위 달러 스테이블코인 발행사인 서클은 지난 8월 2025년 2분기 매출 53% 성장을 발표했다. 더 최근에는 가상자산 업계에 기관급 서비스를 제공하는 갤럭시디지털이 2025년 3분기 매출 223% 성장을 발표했다7.
가상자산 가격이 오름세를 보이면서 마라홀딩스와 라이엇플랫폼스 같은 채굴 기업도 자연히 좋은 성과를 내고 있다. 이들 기업에게는 비트코인 가격 상승이 곧 매출 증가로 이어진다. 최근 몇 년 사이 채굴 기업들이 청정에너지와 버려지던 에너지로 눈을 돌려 전력 소비 문제에 대응해 왔다는 점은 짚어둘 만하다. 일부는 수력과 태양광, 풍력, 원자력 같은 청정에너지원으로 설비를 돌리고, 다른 일부는 소각되는 천연가스처럼 그대로 두면 낭비되거나 대기로 방출될 에너지를 활용한다.
가상자산 재무 전략 기업들의 성과는 2025년 들어 엇갈렸다. 마이클 세일러의 스트래티지(옛 마이크로스트래티지)는 비트코인 보유량이 연초 약 44만 7,500개에서 현재 약 64만 개로 늘었음에도8 주가 상승 폭이 크지 않았다. 반면 채굴과 재무 운용을 결합한 하이브리드 모델을 내세운 비트마인 이머전 테크놀로지스(BMNR)는 급등했다. 6월에 8달러에 자금을 조달한 뒤 현재 50달러 부근에서 거래되고 있다.
호황을 맞은 가상자산 생태계
결론적으로 현재의 가상자산 랠리는 과거의 호황과 근본적으로 다른 모습이다. 이전 강세장과 달리 이번 랠리는 디지털에 익숙한 개인 투자자부터 영향력 있는 기관 투자자까지 폭넓은 주체의 수요가 떠받치고 있다.
이 강세장은 로빈후드마켓과 코인베이스 같은 대형 거래 플랫폼, 서클 인터넷과 갤럭시디지털 같은 핵심 인프라 사업자, 마라홀딩스처럼 청정에너지를 활용하는 채굴 기업 등 다양한 상장 가상자산 관련주를 끌어올리고 있다. 새로운 규제가 순풍이 되고 기관 자금이 시장 두께를 더하면서 가상자산 생태계는 호황을 맞고 있다.
Footnotes:
1 Google Finance, 2025년 10월 22일 기준
2 Goldman Sachs Releases 2025 Family Office Investment Insights Report, 2025년 9월 10일 기준
3 BlackRock, iShares Bitcoin Trust ETF, 2025년 10월 22일 기준
4 CoinDesk, The Great Accumulation: A Corporate Race for Bitcoin, 2025년 2월 5일 기준
5 Slick charts, S&P 500 Component Year to Date Returns, 2025년 10월 22일 기준
6 Robinhood, Robinhood Reports Second Quarter 2025 Results, 2025년 7월 30일 기준
7 Galaxy Announces Third Quarter 2025 Financial Results, 2025년 10월 21일 기준
8 Strategy, Purchases, 2025년 10월 22일 기준
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