8월 초 AI 인프라 기업 엔스케일(Nscale)이 미국 상장을 준비하고 있다는 사실이 알려졌다. 블룸버그에 따르면 이르면 9월에 상장이 이뤄질 수 있다1.
이 글에서는 Nscale의 사업 모델과 재무를 개괄하고 현재까지 알려진 상장 내용을 짚어본다. 또 하나의 대형 AI 인프라 상장이 될까.
엔스케일은 어떤 회사인가
엔스케일은 영국에서 출발한 수직계열화 AI 인프라 기업이자 "네오클라우드" 사업자다. 런던에 본사를 두고 고성능 GPU 클라우드 컴퓨팅과 모듈형 데이터센터, 인공지능에 특화된 관리형 소프트웨어 솔루션을 전문으로 한다.
고객은 하이퍼스케일러와 대형 기술기업, 최전선 AI 연구소와 파운데이션 모델 개발사 등이다. 여기에 더해 유럽의 엄격한 프라이버시·AI 거버넌스 규제 아래 사업하는 기업과 AI 주권을 추구하는 유럽 국가 기관에도 AI 연산을 제공한다.
엔스케일의 뿌리는 조시 페인 엔스케일 CEO가 2014년에 설립한 비트코인 채굴 기업 아콘에너지로 거슬러 올라간다2. 노르웨이 북부처럼 재생에너지가 값싸고 풍부한 지역에서 비트코인을 채굴하는 데 집중한 회사였다.
AI 하드웨어 수요가 급증하자 페인은 AI 연산이 비트코인 채굴보다 큰 기회라는 것을 알아봤다. 이에 따라 이미 데이터센터 부지를 구축하고 장기 전력 구매 계약을 확보해 둔 이 회사는 2024년 엔스케일을 분사해2 데이터센터와 에너지 조달 역량을 AI용 특화 GPU 클라우드 인프라 쪽으로 돌렸다.
엔스케일의 핵심 서비스와 구조
오늘날 엔스케일은 AI 스택 전반에서 사업하며 조직에 하드웨어와 소프트웨어 솔루션을 함께 제공한다. 주요 서비스3는 다음과 같다.
- GPU·CPU 연산: 조직의 운영 요건에 맞춘 전용 GPU 인프라를 제공한다.
- 엔스케일 클라우드: 전용 추론과 맞춤형 환경, 쿠버네티스·슬럼 같은 관리 도구, 기업용 아이덴티티·접근 관리(IAM)와 보안을 포함하는 AI 팀용 관리형 플랫폼.
- 데이터센터: 영국과 노르웨이, 아이슬란드, 포르투갈, 북미에 전용 설계된 모듈형 액체냉각 데이터센터를 운영한다. 유럽과 글로벌 기업 고객을 위한 데이터 주권과 지역 규제 준수가 큰 강점이다.
- 에너지·전력: 수년이 걸리는 전력망 연계 대기를 우회하고 더 빠르고 안정적인 AI를 보장하기 위해 계량기 뒤 자체 발전과 마이크로그리드 역량을 제공한다.
현재 회사는 노르웨이와 영국, 미국에 데이터센터를 두고 있다. 약 2만 5,000개의 칩을 가동하고 있으며 대부분 엔비디아 블랙웰 GPU로, 약 830MW의 연산 능력을 제공한다1.
앞으로는 10GW 규모의 데이터센터 용량을 목표로 한다1. 블룸버그에 따르면 엔비디아 베라 루빈 GPU 19만 4,000개를 포함해 총 26만 4,000개의 GPU 공급 계약을 맺었다1.
출처: Nscale, nscale.com
빠른 매출 성장
재무를 보면 엔스케일은 최근 잠재 투자자들에게 2026년 2분기 매출이 1억 달러를 넘었다고 밝혔다1. 2026년 1분기 약 3,700만 달러, 2025년 연간 약 3,300만 달러와 비교된다.
또한 총 계약 매출 약 510억 달러를 확보했다고 밝혔다1. 이는 다년 연산 계약을 합산한 수치이며, 연환산 매출 기준으로는 4억~5억 달러에 가깝다4.
투자 유치와 밸류에이션
엔스케일의 상장 추진은 대규모 자금 조달에 뒤이은 것이다. 2025년 9월 회사는 유럽 역사상 최대 규모의 시리즈 B인 11억 달러 투자를 유치했다5. 노르웨이 산업 투자사 아케르 ASA가 주도했고 샌드턴캐피털과 엔비디아, 델, 노키아, 블루아울, 피델리티 매니지먼트 앤드 리서치, 포인트72, G스퀘어드 등이 참여했다.
더 최근인 2026년 3월에는 20억 달러 규모의 시리즈 C를 마무리했다6. 아케르 ASA와 8090 인더스트리스가 주도했고 아스트라캐피털매니지먼트와 시타델, 델, 제인스트리트, 레노버, 린든어드바이저스, 노키아, 엔비디아, 포인트72가 참여했다. 이 투자로 밸류에이션은 146억 달러6가 됐다.
상장 관련 내용
현재 엔스케일 상장에 대해 확정된 내용은 많지 않다. 다만 블룸버그에 따르면 이 AI 인프라 기업은 이르면 9월 상장을 준비하고 있으며 골드만삭스, JP모건과 협업하고 있다1.
상장에 대한 추가 내용을 주시할 필요가 있다. 아울러 Leverage Shares의 엔스케일 레버리지·인버스 상품 출시 소식도 함께 지켜볼 만하다.
Footnotes:
1 Investing.com, Nscale reports $51 billion contracted revenue ahead of Sept. IPO - Bloomberg, 2026년 8월 6일 기준
2 Data Center Dynamics, AI cloud provider Nscale acquires modular data center company Kontena, 2024년 7월 22일 기준
3 Nscale, Nscale.com, 2026년 8월 12일 기준
4 The Next Web, Nscale wants a $51bn US IPO. Most of that revenue hasn't arrived yet, 2026년 8월 7일 기준
5 Nscale, Nscale Raises the Largest Series B in European History, at $1.1 billion, 2025년 9월 25일 기준
6 Nscale, Nscale Raises $2 Billion in Series C — the Largest in European History, 2026년 3월 9일 기준
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