팔로알토네트웍스는 지난 6개월간 다른 주요 사이버보안 종목 대비 부진했다.
회사는 고객을 더 잘 지원하기 위해 '플랫폼화' 모델로 전환하고 있으며, 이로 인해 단기 성장이 둔화됐다.
차세대 보안 사업은 현재 강한 성장세를 보이고 있다. 2025 회계연도 2분기 연간반복매출(ARR)이 전년 대비 37% 증가했다.
맥킨지앤드컴퍼니 애널리스트들은 사이버보안이 향후 2달러조 규모 시장이 될 수 있다고 본다.
사이버보안은 오늘날 투자자의 관심을 받을 만한 기술 영역이다. 인공지능(AI)의 부상으로 사이버 위협이 갈수록 정교해지면서, 고도화된 위협 탐지·차단의 필요성은 그 어느 때보다 커졌다.
이 업종에서 지금 살펴볼 만한 종목이 팔로알토네트웍스(PANW)다. 시가총액 약 1,200억 달러로 사이버보안 시장 최대 기업이다.
지난 6개월간 이 주식은 2% 상승에 그쳐 포티넷 28%, 크라우드스트라이크 31%에 비해 부진했다. 사이버보안 테마 익스포저를 찾는 투자자에게는 기회가 될 여지가 있다.
20년의 업력
팔로알토네트웍스는 2005년 니르 주크가 네트워크 보안을 혁신한다는 구상으로 설립했다. 그는 사이버보안 기업 체크포인트의 수석 엔지니어 출신이다. 주크는 포트와 프로토콜 검사에 의존하는 기존 방화벽의 한계를 인식하고, 포트나 프로토콜과 무관하게 애플리케이션을 식별·통제할 수 있는 고도화된 제품을 만들고자 했다.
설립 이후 회사는 현대 기업의 변화하는 요구에 맞춰 상당한 발전을 이뤘다. 혁신적인 사이버보안 스타트업을 다수 인수하고 제품에 AI를 통합하는 데 집중했을 뿐 아니라, 개별 솔루션을 제공하는 대신 여러 플랫폼(클라우드 보안, 네트워크 보안, 보안 운영)을 통해 종합적인 보호를 제공하는 '플랫폼화' 모델1로 전환해 왔다.
종합적인 보호
플랫폼화 접근은 다양한 사이버보안 솔루션을 통합·확장 가능한 단일 플랫폼으로 묶어, 고객에게 종합적인 보호를 제공하는 동시에 운영 효율을 높인다. AI와 자동화, 분석을 활용해 위협 탐지·대응·관리를 단순화하고, 여러 보안 도구를 운영하는 데 따르는 복잡성과 비용을 줄인다.
팔로알토는 이 플랫폼화 모델을 '차세대 보안' 사업이라 부른다. 현재 이 사업에서 상당한 성과를 내고 있다.
강한 성장세
실제로 가장 최근 분기2(2025 회계연도 2분기) 차세대 보안 사업의 연간반복매출(ARR)은 전년 대비 37% 증가한 48억 달러를 기록했다. 이 높은 성장세는 고객들이 회사의 AI 기반 플랫폼 접근에서 상당한 가치를 보고 있음을 시사한다.
해당 분기에 회사는 보안 플랫폼 가운데 하나를 사용하는 신규 고객 75곳을 확보했다. 분기 말 기준 상위 5,000개 고객 내 플랫폼화 건수는 1,150건이었다.
주목할 점은 상당수 고객이 복수 플랫폼을 채택하고 있다는 것이다. 니케시 아로라 CEO는 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 "2분기에 두 개 플랫폼을 쓰는 고객이 50% 넘게 늘었고, 세 개 플랫폼 고객 수는 전년 대비 3배가 됐다"고 말했다.
팔로알토는 2030 회계연도까지 플랫폼화 고객을 2,500~3,500곳으로 늘리는 것을 목표로 하고 있다. 2030년까지 차세대 보안 ARR 150억 달러도 목표로 제시했다.
2분기 주요 내용:
매출은 전년 대비 14% 증가한 23억 달러
차세대 보안 ARR은 전년 대비 37% 증가한 48억 달러
잔여 수행의무는 전년 대비 21% 증가한 130억 달러
"2분기의 견조한 실적은 클라우드 투자와 인프라 현대화를 포함해 AI라는 과제가 이끄는 기술을 고객들이 채택한 데 힘입은 것입니다." — 니케시 아로라 팔로알토네트웍스 회장 겸 CEO
PANW는 왜 부진했나
지난 6개월간 주가가 부진했던 이유는 2023년 말 처음 발표된 플랫폼화 전환과 그에 따른 성장 둔화와 관련이 있을 가능성이 크다. 여러 공급업체의 솔루션을 쓰는 고객을 자사 플랫폼으로 표준화하도록 설득하기 위해, 팔로알토는 같은 솔루션 비용을 두 공급업체에 동시에 지불하지 않아도 되도록 단기간 솔루션을 무상으로 제공하기로 했다.
이는 단기적으로 매출 성장에 부정적으로 작용하며, 최근 실적에서 확인된다. 2024 회계연도 매출 성장률은 16.5%로 2023년 25.3%, 2022년 29.3%에서 낮아졌고, 2025 회계연도 2분기 매출 성장률은 전년 대비 14%에 그쳤다.
2달러조 규모의 시장 기회
다만 이 성장 둔화는 일시적일 것으로 예상된다. 향후 몇 분기 너머를 보려는 쪽에는 보상이 따를 여지가 있다.
장기적으로 플랫폼화 전략은 상당한 가치를 만들어낼 수 있다. 고객이 한번 자리를 잡으면 이탈하기가 매우 번거로워지기 때문이다. 또한 최소한의 영업 비용으로 부가 서비스를 상향 판매할 수 있어 마진 개선에도 도움이 될 수 있다.
그랜드뷰리서치에 따르면 글로벌 사이버보안 시장은 향후 연 13% 성장해 2030년까지 5,000억 달러 이상 규모가 될 가능성이 있다. 더 멀리 보면 맥킨지앤드컴퍼니는 이 시장이 2달러조 규모까지 커질 수 있다고 본다.3
종합적인 사이버보안 솔루션을 갖춘 팔로알토네트웍스는 이 기회를 포착할 만한 위치에 있다.
Footnotes:
1 PaloAlto Networks, Cybersecurity Platformization, 2024년 4월 26일 기준
2 PaloAlto Networks, Palo Alto Networks Reports Fiscal Second Quarter 2025 Financial Results, 2025년 2월 13일 기준
3 McKinsey & Company, The cybersecurity provider's next opportunity: Making AI safer, 2024년 11월 14일 기준
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