세일즈포스는 올해 시장의 시각이 뚜렷하게 갈린 종목이었다. 한쪽에서는 AI에 의해 밀려날 위험이 있는 기술주로 보고, 다른 쪽에서는 스스로 AI 솔루션을 내놓으면서도 비교적 낮은 밸류에이션에 거래되는 우량 소프트웨어 기업으로 본다.
최근 세일즈포스가 발표한 2026 회계연도 2분기 실적1은 대체로 매우 탄탄했고, 아직 AI가 이 사업을 잠식하고 있지는 않음을 시사했다. 주요 수치와 컨퍼런스콜의 시사점을 짚어본다.
견조한 매출·이익 성장
7월 31일로 끝난 분기에 세일즈포스 매출은 102억 4,000만 달러로 전년 동기 대비 10% 늘었다(고정환율 기준 9%). 컨센서스 101억 4,000만 달러를 웃도는 수치다.
비GAAP 주당순이익은 2.91달러로 예상치 2.78달러를 상회했다. 전년 대비 14% 성장이다.
이익률을 보면 매출총이익률이 전년 77%에서 78%로 올랐고, 비GAAP 영업이익률은 33.7%에서 34.3%로 상승했다.
이런 실적을 바탕으로 회사는 기존 자사주 매입 프로그램을 200억 달러 늘려 총 승인 규모를 500억 달러로 확대한다고 발표했다. 참고로 회사 시가총액이 현재 약 2,300억 달러인 점을 감안하면 상당한 규모의 자사주를 사들이는 셈이다.
강한 AI·데이터 성장
에이전틱 AI(에이전트포스)와 데이터(데이터 클라우드) 사업을 보면 성장세가 강했다. 연간반복매출(ARR)이 12억 달러를 넘어 전년 대비 120% 늘었다. 분기 말 기준 에이전트포스 유료 고객은 6,000곳을 넘어 1분기 말 4,000곳에서 증가했다. 흥미롭게도 회사는 2분기 데이터 클라우드와 에이전트포스 수주의 40% 이상이 기존 고객 확대에서 나왔다고 밝혔다. 고객들이 회사의 AI·데이터 서비스에서 상당한 가치를 확인하고 관계를 넓히려 한다는 뜻이다.
3분기·연간 가이던스
가이던스를 보면 세일즈포스는 3분기 매출을 102억 4,000만~102억 9,000만 달러로, 전년 대비 8~9% 성장할 것으로 전망했다. 연간으로는 411억~413억 달러로 전년 대비 8.5~9% 성장을 제시했다. 연간 주당순이익은 11.33~11.37달러로 전망하며, 이는 발표 전 애널리스트 전망치 11.31달러보다 높다. 현금흐름은 연간 약 150억 달러의 영업현금흐름을 예상하며 전년 대비 12~13% 성장에 해당한다.
컨퍼런스콜의 시사점
컨퍼런스콜에서는 AI에 관심이 집중됐다. 애널리스트들은 에이전트포스의 성장세를 더 알고 싶어 했고, AI가 회사 핵심 사업을 잠식할 수 있다는 우려를 짚었다.
에이전트포스와 관련해 회사는 계속 성과를 내고 있다고 밝혔다. 2분기에 시범 단계에서 실제 운영으로 넘어간 고객이 전분기 대비 60% 늘었다. 8월에는 도입 문턱을 낮추고 시도를 유도하기 위해 사용량 기반 과금을 포함한 새로운 유연 결제 옵션을 발표했다. 수익화에 대해 경영진은 아직 도입 사이클 초기라는 점을 강조하면서도 AI 수익화 역량에 자신감을 나타냈다. 현재는 고객을 위한 가치 확보에 집중하고 있으며, 이것이 시간이 지나면서 핵심 제품 전반에서 더 깊은 가치를 열어줄 것으로 본다.
핵심 사업에 대한 AI의 위협과 관련해 마크 베니오프 CEO는 AI가 서비스형 소프트웨어(SaaS)를 없애지는 않을 것으로 본다고 말했다. 양질의 데이터를 바탕으로 제대로 구현하면 AI가 SaaS의 "근본적인 확장"으로 이어질 수 있다는 것이 그의 견해다. 베니오프가 AI 시범 프로젝트의 95%가 실패한다는 MIT 통계를 언급한 점도 짚어둘 만하다. 그는 에이전트포스는 다르며, 고객들이 "놀라운 성과"를 내고 있고 사람과 에이전트가 함께 일하며 새로운 수준의 고객 성공을 만들고 있다고 말한다고 전했다.
컨퍼런스콜에서 경영진은 자본 배분 전략도 언급했다. 수익성 있는 성장을 뒷받침할 절제된 투자를 이어가면서 자사주 매입과 배당으로 주주에게 자본을 환원한다는 내용이다. 최근에는 에이전틱 AI 로드맵을 앞당기기 위해 컨버전스AI, 블루버드, 레그렐로를 인수하는 등 전략적 투자를 해 왔다고 밝혔다. 이들 자산은 세일즈포스 고객에게 새로운 데이터와 에이전틱 역량을 열어줄 전망이다.
낙관적인 월가
2분기 실적 이후 여러 월가 증권사가 CRM에 대한 "Buy" 의견을 유지했다. 목표주가 385달러2를 제시한 골드만삭스가 그중 하나다. 골드만삭스는 인공지능이 세일즈포스의 SaaS 사업을 잠식하기보다 "여러 해에 걸친 순풍"이 될 것으로 본다. 또 구독 매출이 약 10% 성장을 유지하면서 향후 몇 년 안에 영업이익률이 35~40%까지 확대될 수 있다고 본다.
제프리스의 브렌트 틸 애널리스트도 실적 발표 후 CRM에 대한 "Buy" 의견을 유지했다3. 그의 목표주가는 현재 375달러다. 틸은 세일즈포스의 AI 매출이 아직 작지만 앞으로 몇 년에 걸쳐 의미 있는 규모로 커질 것으로 본다. 그는 세일즈포스의 성장 속도가 다른 일부 AI 기업만큼 빠르지는 않지만, 이 소프트웨어 종목의 밸류에이션이 10년 만의 최저 수준이라고 지적했다.
LSEG에 따르면 CRM의 평균 목표주가는 현재 346달러라는 점도 짚어둘 만하다. 이 목표주가가 현재 주가를 크게 웃도는 만큼, 앞으로 12개월간 지켜볼 만한 종목이 될 수 있다. 10월 14~16일 열리는 드림포스 2025에서 회사의 AI 서비스에 대한 추가 정보가 나올 수 있다.
Footnotes:
1 Salesforce Reports Record Second Quarter Fiscal 2026 Results, 2025년 9월 3일 기준
2 Investing.com, Goldman Sachs reaffirms Buy rating on Salesforce stock amid AI optimism, 2025년 9월 4일 기준
3 Yahoo Finance, Salesforce is the 'slowest growing' in software, but still a Buy, 2025년 9월 3일 기준
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