UNH, 정상화 노력이 궤도에 오르다

유나이티드헬스(UNH)는 지난 1년간 여러 차례 실적 경고를 냈다. 이런 실적 경고와 몇몇 문제가 겹치며 주가는 크게 떨어졌다. 다만 회사는 최근 몇 달 동안 반등을 위해 힘을 쏟아 왔고, 10월 28일 발표된 3분기 실적1에서 진전이 확인됐다. 3분기 보고서의 주요 대목을 짚어본다.

탄탄했던 3분기 실적

유나이티드헬스의 3분기 실적은 예상을 웃돌았다. 분기 매출은 1,132억 달러로 전년 대비 12% 늘었고 컨센서스 1,131억 6,000만 달러²를 상회했다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.92달러로 예상치 2.79달러³를 웃돌았다. 영업활동 현금흐름은 59억 달러로 순이익의 2.3배였다.

실적을 더 들여다보면 유나이티드헬스케어 매출은 전년 대비 16% 늘어난 871억 달러로, 메디케어·리타이어먼트와 커뮤니티·스테이트 부문의 성장이 이끌었다. 옵텀 매출은 전년 대비 8% 늘어난 692억 달러로, 약제급여관리 부문인 옵텀Rx의 견조한 성장이 뒷받침했다. 분기 의료손해율, 즉 보험료 가운데 의료비로 쓰인 비율은 89.9%였다. 애널리스트 예상에 부합하는 수준이지만, 건강보험사는 통상 80% 안팎을 목표로 한다.

가이던스 소폭 상향

가이던스와 관련해 유나이티드헬스는 2025년 조정 순이익을 주당 최소 16.25달러로 제시했다. 종전 가이던스는 16.00달러였다. 2026년 가이던스에 대해서는 2006년부터 2017년까지 회사를 이끌다 지난 5월 복귀한 스티븐 헴슬리 CEO가 1월에 제시하겠다고 밝혔다. 그는 회사가 "2026년과 그 이후의 지속적이고 가속되는 성장"을 위한 기반을 다지고 있다고 말했다.

월가의 시각

오펜하이머의 마이클 위더혼 애널리스트는 실적에 대해 유나이티드헬스가 새 경영진 아래에서 사업을 정상화하는 과정을 시작했으며 3분기 실적이 이 과정이 순조롭다는 점을 시사한다고 평가했다. 다른 증권사 애널리스트들도 이번 실적이 정상화의 진전을 보여줬다며 비슷한 평가를 내놨다.

UNH 주가 전망

다만 앞으로 UNH 주가가 어디로 갈지에 대해서는 애널리스트들의 시각이 갈린다⁴. 도이체방크와 TD코웬 같은 일부 증권사는 최근 상승으로 주가가 적정 수준에 도달했다고 보는 반면, 파이퍼샌들러와 RBC캐피털 등은 400달러를 웃도는 목표주가를 제시하고 있다.

Footnotes:

¹ UnitedHealth Group, UnitedHealth Group Reports Third Quarter 2025 Results and Raises Full Year 2025 Earnings Outlook, 2025년 10월 28일 기준

² Proactive, UnitedHealth raises full-year guidance as Q3 earnings beat estimates, 2025년 10월 28일 기준

³ Reuters, UnitedHealth raises 2025 profit forecast, expects 2026 pressure on Medicaid business, 2025년 10월 28일 기준

⁴ Tipranks, UnitedHealth (UNH) Stock Forecast & Price Target, 2025년 10월 28일 기준

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본 자료는 참고용으로 번역되었으며, 원문과 해석이 다를 경우 영문 원문을 우선합니다.