SpaceX의 폭발적 랠리가 부른 숏 ETF 거래 급증
2026년 6월 12일 스페이스X의 상장은 그야말로 이례적이었다. 회사는 금융 역사상 최대 규모의 상장으로 약 750억 달러를 조달했고, 투자자 수요는 2,500억 달러를 넘은 것으로 전해진다1. 며칠 만에 주가는 225.64달러까지 올라 공모가 135달러 대비 67% 상승했고, 회사 가치는 잠시 여러 기존 메가캡 기술기업을 넘어섰다.
상장이 성공적이었던 것은 분명하지만, 점점 더 많은 투자자가 다른 질문을 던지고 있다. 주가가 너무 멀리, 너무 빨리 간 것은 아닌가. 그 답이 새로 상장된 Leverage Shares -2x Short SpaceX ETF(SSPC)의 첫 주 거래가 폭증한 이유를 설명해 줄지 모른다.
스페이스X를 둘러싼 낙관이 극단에 이르자 노련한 투자자들이 조정에 대비하기 시작했고, SSPC의 상장 첫 주 거래대금은 6억 3,800만 달러를 넘어섰다2.
월가에서 가장 비싼 종목이 된 SpaceX
스페이스X가 대단한 기업이라는 데는 이견이 거의 없다. 상업 우주 발사를 장악하고 있고 스타링크를 통해 세계 최대 위성군을 운용하며, xAI와의 합병으로 인공지능과 궤도 인프라를 결합하려는 야심찬 계획을 갖고 있다3.
다만 판도를 바꾸는 기업도 고평가될 수 있다. 현 수준에서 스페이스X는 공개시장에서 보기 드문 밸류에이션 배수에 거래되고 있다. 154.60달러까지 물러선 뒤에도 여전히 매우 비싸다. 2026년 6월 22일 기준 시가총액이 약 2.03조 달러이고 2025년 매출이 187억 달러3에 그친 점을 감안하면, 여전히 후행 매출의 약 90배에 거래되는 셈이다.
여러 리서치 회사가 이미 밸류에이션에 우려를 표했다. 모닝스타는 현재 적정가치를 주당 약 63달러4로 제시하고 있고, 월가 컨센서스는 164달러5에 가깝다. 가장 낙관적인 애널리스트들조차 앞으로 10년간 AI와 우주 인프라에서 비범한 성장을 전제하지 않고는 현재의 밸류에이션을 설명하기 어려워한다.
이처럼 애널리스트 견해가 크게 갈리는 것은 대단히 이례적이며, 투자자들이 기대치를 재조정하는 과정에서 주가가 급격한 조정에 취약할 수 있음을 시사한다.
수십억 달러를 태우고 있는 SpaceX
약세론자들의 또 다른 우려는 수익성이다. 기술적 우위에도 스페이스X는 여전히 큰 폭의 적자를 내고 있다.
회사는 2025년에 약 49억 4,000만 달러의 순손실을, 가장 최근 분기에도 42억 8,000만 달러의 손실을 기록했다3. 경영진이 스타십 개발과 스타링크 위성 확대, AI 인프라, 데이터센터와 연산 클러스터, 궤도 AI 사업 전반에 대규모 투자를 이어가면서 잉여현금흐름도 마이너스를 유지하고 있다3.
이런 투자 규모는 앞으로 부채 발행이나 유상증자를 통한 추가 외부 조달이 필요할 수 있음을 뜻한다. 6월 19일 기준 현금성 자산이 1,000억 달러를 넘는다고 공개했지만, 이미 선순위 채권 발행에 나서며 확장 전략의 자본 집약적 성격을 드러냈다6.
공개시장 투자자들은 상장의 열기가 가라앉고 나면 지속적인 적자를 덜 너그럽게 보는 경우가 많다.
xAI가 SpaceX 밸류에이션의 최대 위험일 수 있다
현재 밸류에이션 프리미엄의 상당 부분은 스페이스X와 xAI의 합병에 기대고 있다. 경영진은 글로벌 위성 연결과 AI 연산, 우주 인프라가 하나의 강력한 생태계로 수렴한다는 설득력 있는 장기 구상을 제시했다3.
전략적 논리는 분명 매력적이지만, 투자자들은 xAI가 여전히 자본 집약적이며 현재 상당한 현금 소진을 유발하고 있다는 점을 우려한다.
구독과 광고 매출이 계속 늘고 있지만3 수익화 구조는 여전히 불확실하며, 궤도 AI 인프라가 결국 오늘의 밸류에이션이 전제하는 경제적 수익을 낸다는 보장은 없다.
투자자에게 이는 전형적인 위험·보상 불균형을 만든다. 장기 상승 여력은 막대하지만 그 과정의 실행 위험도 크다.
보호예수 해제가 부를 수 있는 매도 압력
또 하나의 핵심 위험은 스페이스X의 유난히 복잡한 보호예수 일정이다. 상장에서 공개된 물량은 전체 주식의 약 4~5%7에 불과해, 절대다수가 내부자와 초기 투자자의 손에 남아 있다7,.
이 제한된 유통 물량은 공급을 묶어 상장 이후 랠리에 크게 기여했다. 다만 그 공급 제약은 점차 풀린다. 올여름 후반부터 여러 보호예수 기간이 만료되며 이후 12개월에 걸쳐 수십억 주가 시장에 나올 수 있다7.
스페이스X의 보호예수 구조는 역대 주요 상장 어느 것과도 다르다. 한 번의 절벽형 이벤트를 만드는 대신 잠재적 매도 압력을 12개월에 걸쳐 분산한다7. 역사는 투자자가 이 위험을 가볍게 봐서는 안 된다고 말한다. 메타 플랫폼스도 단계적 보호예수 구조를 썼지만 2012년 상장 후 가치의 60% 이상을 잃은 뒤에야 회복했다8.
일론 머스크의 약 49% 지분은 2027년 6월까지 묶여 있다9. 머스크가 주식을 팔 의사가 없다고 밝히긴 했지만, 이 제한이 결국 풀리면 기관의 포지셔닝과 심리에 영향을 줄 수 있다.
"머스크 요인"은 기회이자 위험이다
당사는 일론 머스크가 스페이스X의 가장 큰 자산이라고 본다. 산업을 바꾸는 기업을 만들어 온 그의 이력은 지난 20년간 주주에게 막대한 부를 안겼다.
동시에 투자자는 스페이스X가 한 개인에게 유난히 크게 의존하고 있다는 점을 인정할 필요가 있다. 투자설명서에 따르면 머스크는 약 85%의 의결권을 유지하며 스페이스X와 테슬라, xAI, X, 뉴럴링크, 보링컴퍼니에서 여러 리더십 역할을 이어가고 있다3.
머스크와 관련된 운영상의 분산이나 평판 문제, 규제 분쟁, 예기치 못한 공백은 투자 심리에 실질적인 영향을 줄 수 있다. 이 정도로 높은 배수에 거래되는 주식에서는 작은 실망도 큰 주가 변동을 부를 수 있다.
투자자들이 숏 SpaceX ETF를 쓰는 이유
스페이스X가 단기적으로 하락할 수 있다고 보는 투자자에게 주식을 직접 공매도하는 것은 간단하지 않을 수 있다. 현재 공개 거래되는 주식 비중이 작아 스페이스X 주식을 빌리는 것이 어렵고 비쌀 수 있다. 수요가 몰리는 시기에는 대차 물량을 찾기가 사실상 불가능해질 수도 있다.
바로 이 지점에서 Leverage Shares -2x Short SpaceX ETF(SSPC)가 등장한다. SSPC는 스페이스X의 일간 성과를 반대 방향으로 두 배 추종하는 것을 목표로 해, 주가가 내릴 때 투자자가 수익을 낼 수 있게 한다.
-2x 숏 스페이스X ETF를 활용하면 거래가 많지 않은 주식을 공매도할 때 따르는 운영상의 복잡함 없이 단순하고 접근하기 쉬운 방식으로 약세 익스포저를 얻을 수 있다.
초기 거래가 활발했다는 점은 투자자들이 이 방식을 빠르게 받아들였음을 시사한다. 거래 첫 주 동안 SSPC는 상장 이후 조정 가능성에 대비하는 트레이더들의 매매로 상당한 거래량을 기록했다. 이런 관심은 시장 참여자들이 상장의 열기를 넘어 밸류에이션과 펀더멘털, 앞으로의 촉매에 주목하고 있음을 보여준다.
약세론자들이 주시하는 촉매
스페이스X 주가의 다음 큰 움직임을 가를 수 있는 이벤트가 몇 가지 있다.
2분기 실적
상장 후 첫 실적 발표는 투자자에게 상장 이후 영업 성과를 자세히 보여주는 첫 자리가 된다. 스타링크 성장 둔화나 비용 증가, 기대에 못 미치는 AI 수익화 신호가 나오면 주가에 부담이 될 수 있다.
내부자 보호예수 해제
매도 가능 물량이 늘어나면 공급이 크게 증가해 주가를 누를 수 있다.
경쟁 심화
위성 연결과 발사 서비스 양쪽에서 경쟁이 계속 치열해지고 있으며, 아마존과 로켓랩을 비롯한 신규 사업자들이 공격적으로 투자하고 있다.
밸류에이션 정상화
역사적으로 대형 상장 종목 다수가 초기 열기가 가라앉고 거래가 점차 펀더멘털에 좌우되면서 밸류에이션이 압축되는 시기를 겪었다.
결론:
스페이스X는 공개시장에 들어온 기업 가운데 가장 흥미로운 축에 든다. 다만 열기만으로 극단적인 밸류에이션이 무한정 유지되는 경우는 드물다. 주가가 대단히 높은 배수에 거래되고 있고 여전히 수십억 달러의 손실이 발생하고 있으며 대규모 보호예수 해제가 다가오는 만큼, 변동성이 커질 가능성은 매우 높다.
공개시장이 확신과 펀더멘털을 가려내기 시작하면서, 장기 성장 이야기와 함께 하락 쪽의 기회도 나타날 수 있다.
Footnotes:
1 Yahoo Finance: SpaceX IPO investor demand reportedly tops $250 billion, 2026년 6월 11일 기준
2 Bloomberg terminal: SSPC 거래 데이터, 2026년 6월 22일 기준
3 Sec.gov: Space Exploration Technologies – S-1, 2026년 5월 20일
4 Morningstar: SpaceX IPO Deep Dive: The Hype, the Price, and the Opportunity, 2026년 6월 9일 기준
5 Yahoo Finance: 6b Wall Street Analysts Have Issued Price Targets on SpaceX. Here's the One I Agree With Most, 2026년 6월 18일 기준
6 Investing.com: SpaceX slides, tech stocks dip – what's moving markets, 2026년 6월 23일 기준
7 Investing.com: SpaceX Lockup Countdown: When shares May Become Safer to Buy, 2026년 6월 22일 기준
8 TradingView: Meta Weekly Price Chart, 2026년 6월 25일 기준
9 Pluang: Elon Musk agrees to lock SpaceX stock for 366 days, limiting early sales post-IPO, 2026년 6월 3일 기준
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